目前，我国饲料行业正处于从稳定向整合发展阶段过渡的关键转折期，但因资金管理数量庞大、难度大、风险高等财务运行弊端，饲料行业转型发展仍存在一定阻碍[1-2]。作为饲料行业的领军团队，饲料上市企业如何能够在关键时期寻求出路，优化企业财务运行系统和体系，不仅关乎自身长期发展，也影响整个饲料行业的走势及格局[3]。深入探究饲料上市企业财务运行效率，对进一步提高饲料上市企业财务工作效率、规范企业内部财务运行流程和体系至关重要。数据包络分析（DEA）是运用数据规划比较分析不同决策单元相对效率的宏观模型，广泛应用于多投入、多产出的相对效率评价[4-6]。利用该定量研究方法评价饲料上市企业多投入、多产出财务系统运作效率，有助于破解其财务数据量庞大、管理风险高等问题，符合饲料上市企业财务运行状况及动态变化趋势。本文以DEA方法为主，探究饲料上市企业财务运行效率，为饲料行业整体财务运行流程与体系优化提供参考。1DEA模型DEA模型能够处理投入多于产出的效率评价问题，排除评价中人为赋权的主观性，确保评价结果更具深入性与全面性[7]。代春倩等[8]研究表明，饲料行业具备多投入与多产出的显著特征，在饲料上市企业财务运行体系中尤为明显。因此，选择DEA方法评价饲料上市企业财务效率。DEA的基本模型包括CCR和BCC。CCR模型主要以规模报酬不变为原假设，对决策单元的技术与规模效率进行分析；BCC模型在CCR模型基础上加入了一定条件，使研究能够在规模可变情况下分析决策单元的投入与产出效率[9-11]。从实际层面考量，饲料上市企业的财务效率有可能出现规模递减或递增情况，因此最终选择规模报酬可变的BCC模型评价饲料上市企业财务效率。假设有n个评价决策单元（DMU），每个DMU包括m种投入与c种产出，则：minβ-ε∑r=1csi-s.t.∑j=1nXijλj+si-=βXij0∑j=1nYrjλj-sr+=Yrj0,si-≥0sr+≥0,λ≥0,j=1,2,⋯,n (1)式中，Xij为第j个DMU对第i种投入的总量，Xij0；Yrj为第j个DMU对第r种产出的总量；β为DMU的效率；ε为非阿基米德无穷小量，取ε=10-10；sr+与sr-分别为产出不足的剩余变量、投入冗余的松弛变量。λj、sr+、sr-、β均为待估参数。将α=∑j=1nλj设置为DMU的规模效益值。当α=1时，表示DMU为规模效益不变，即规模有效；α1时，表示DMU为规模效益递增；α1时，表示DMU为规模效益递减。2指标体系构建、数据来源2.1饲料上市企业财务投入与产出指标体系（见表1）饲料上市企业财务投入与产出指标选择是否科学合理，将直接影响整个效率评价结果的有效性[12]。在遵循科学性、客观性、实用性、系统性、定量性原则基础上，结合现有文献[8,12-14]，设置11个相应的二级评价指标。2.1.1营运效率营运效率指标旨在考察企业内部日常经营及管理方面的活动内容，可以直观体现企业运营与协调财务资源的能力[15]。在设计饲料上市公司财务效率指标评价体系时，选取主营业务周转率、流动资产周转率、总资产周转率等3个指标分析企业营运效率。主营业务周转率表示企业主营业务所获利润在总收入额中实际占比情况以及该利润在企业全部收益中的共享程度；通常主营业务周转率越高，表明企业业务在市场中的竞争力越强。流动资产周转率表示企业流动资产的周转速度；流动资产较为充裕的情况下，企业可及时偿还到期债务，规避破产风险。总资产周转率表示公司总营业额和总资产额之比，可从整体层面反映企业全部资产营运效率，体现企业的资产、资金使用效率及日常活动经营质量；通过计算企业的总资产周转率，可直观得知企业投入资本与所获利润，判断该企业投资价值。2.1.2偿债效率偿债效率旨在考察企业财务风险承担程度，可以体现企业偿还债务的能力。具体选取资产负债率、速动比率及流动比率等3个指标分析企业偿债效率。资产负债率表示企业负债与资产之比，主要反映企业以债务渠道筹集资金在企业所有资产中所占的比重。速动比率表示速动资产与速动负债之比，可体现企业是否具备立即使用流动资产偿还流动债务的能力；速动资产可迅速将资产变现，化解企业面临的紧急债务问题，但企业应合理控制速动比率，确保资金合理使用。流动比率表示流动资产与流动负债之比，是衡量企业短期内偿债效率的关键要素；一般情况下，流动比率指标与企业流动资产变现能力呈正相关，即流动比率指标越高，代表企业还债效率越高。2.1.3发展效率发展效率反映企业未来成长趋势。对饲料上市企业发展效率进行评价，有助于更好评估企业生产经营活动。通常企业成长能力越强，未来发展势态便越好，公司规模也越来越大。分析过程中，选取总资产增长率和净资产增长率衡量企业发展效率。总资产增长率指标表示全年企业总资产增长额和企业年初总资产额之比，反映本期内企业资产规模变化情况；该指标值越高，说明企业扩张速度越快。净资产增长率是衡量企业发展能力高低的重要指标，主要反映企业在资产保值及增值方面的情况，若企业长期维持较高净资产增长率，表明该企业未来发展势态更强劲。2.1.4盈利效率盈利效率能够反映企业在某段时间内获得利润的能力，也是体现饲料上市企业财务效率的核心指标[16]，具体选取每股收益、净资产收益率、成本费用利润率等3个指标分析企业盈利效率。每股收益可反映股东投入资金所获利润情况，是评判饲料上市企业股票价值的主要依据；该指标值能够反映出企业管理运作效率与获利能力，也是判断能否继续对某家企业展开投资的重要依据。净资产收益率表示利润额和股东权益之比，主要评价企业自有资产的使用效果；该指标可直观呈现企业投资者所投资金能够赚取的利润，是评价企业财务效率的重要依据。成本费用表示利润总额与成本费用总额之比，可反映一定时期内企业每支付1元成本可获得的利润，即企业的付出与收获；该指标值越高，说明企业利润越大，经济效益越好。2.2数据来源本文中饲料上市企业财务效率的评价年份为决策单元，累计包括2010—2019共10个年份。研究主要通过线性规划的最优解对决策单元有效性进行定义，即饲料上市企业财务运行效率由各项决策单元的DEA效率评价指数“β”衡量。β值越趋近于1，说明饲料上市企业财务系统以最小的投入来实现自身发展效益，财务效率越高；反之则财务效率越低。依据饲料上市企业特殊性界定，当β≤0.85时，表明饲料上市企业财务运行处于危急状态；β值越趋近于1，说明饲料上市企业财务运行状态越好；反之则说明其财务运行状态越差。所有指标原始数据均来自饲料行业信息网站统计数据以及观测期内我国饲料市场年度报表信息。部分残缺数据依据各大上市企业对标信息补齐。对所有数据进行统计与整理后，采用SPSS 17.0软件对所有指标数据进行预处理。3实证分析3.1数据预处理指标选择数量较多，若直接采用DEA进行分析，会在一定程度上导致分析结果产生偏差[7]。因此，利用SPSS软件对所有指标展开因子分析作降维处理。由表1可知，现有指标数据存在3个问题，即量纲差别、负值现象和较大偏差。DEA模型要求每个决策单元均无负值[17]，因此为使数据更适用于下一阶段研究，且模型评价结果更具有效性，将Uij'(i=1,2,3,4; j=1,2,3,⋯,10)定义为第j个区域里在第i个投入的公共因子得分。Uij'=0.1+Uij-min(Uij)max(Uij)-min(Uij)×0.9Uij'∈0.1,1 (2)10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2022.12.028.T001表1饲料上市企业财务投入与产出指标体系分类一级指标二级指标解释投入指标营运效率（A）主营业务周转率（A1）营业净额/主营业务收入×100%流动资产周转率（A2）销售收入/流动资产平均余额总资产周转率（A3）总营业额/总资产额偿债效率（B）资产负债率（B1）负债总额/资产总额×100%速动比率（B2）速动资产/速动负债流动比率（B3）流动资产/流动负债产出指标发展效率（C）总资产增长率（C1）全年总资产增长额/年初资产总额差100%净资产增长率（C2）（期末净资产-期初净资产）×100%盈利效率（D）每股收益（元）（D1）当期净利润/普通股加权平均数净资产收益率（D2）税后利润/所有者权益×100%成本费用利润率（D3）利润总额/成本费用总额×100%采用公式（2）对指标原始数据进行处理后，可测算得经数据预处理后的我国饲料上市企业，2010—2019年饲料上市企业指标数据见表2。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2022.12.028.T002表22010—2019年饲料上市企业指标数据年份A1A2A3B1B2B3C1C2D1D2D32010年0.0320.0120.0570.0850.0060.2790.4140.0120.0090.905-0.8702011年0.0240.0240.0150.1080.0050.2340.3650.0530.0250.873-0.9102012年0.0470.0430.2880.1070.0050.2360.3710.0360.0410.884-0.9022013年0.0600.0130.3180.1200.0040.2070.3840.0250.0380.860-0.9222014年0.0640.0130.3380.1260.0040.1820.3340.0070.0180.850-0.9342015年0.0630.0160.3590.1460.0030.1720.3060.0130.0150.839-0.9472016年0.0630.0120.3370.1770.0030.1470.2250.0070.0220.802-0.9632017年0.0660.0070.0030.1620.0030.1450.2070.002-0.0030.807-0.9562018年0.0530.0360.1250.1860.0040.1590.1570.0020.0020.783-0.9472019年0.0440.0410.1060.1640.0060.1480.1700.002-0.0060.819-0.9273.2DEA模型评价结果分析（见表3）在表2投入与产出变量数据基础上，利用公式（1）进行测算，采用DEAP软件展开DEA分析。由表3可知，若β≥1属于有效；0.95≤β1属于基本有效；0.90≤β0.95属于临界有效；0.85≤β0.90属于基本无效；β0.85属于完全无效。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2022.12.028.T003表32010—2019年饲料上市企业财务效率DEA评价结果年份βDEA有效性∑λ/β规模收益效率状态2010年0.980非有效1.001递减基本有效2011年0.939非有效1.026递减临界有效2012年1.000有效1.000不变有效2013年0.964非有效1.022递减基本有效2014年1.000有效1.000不变有效2015年1.000有效1.000不变有效2016年1.000有效1.000不变有效2017年1.000有效1.000不变有效2018年1.000有效1.000不变有效2019年1.000有效1.000不变有效由表3可知，决策单元2012年、2014—2019年的DEA分析效率状态β均为1，说明2012年、2014—2019年我国饲料上市企业财务运行处于相对有效状态；2010年、2013年的财务效率β值介于0.95~1.00，属于基本有效状态；2011年的财务效率β值为0.939，依据评价标准归属为临界有效状态。结果表明，近十年我国饲料上市企业财务效率基本均处于有效状态。2010—2019年规模收益长期处于递减与不变状态，说明近几年我国饲料上市企业的财务效率仍不够稳定。其中，决策单元2012年、2014—2019年的规模收益不变，说明2012年、2014—2019年我国饲料上市企业处于有效状态；2010年、2011年、2013年的规模收益表现为递减，说明我国饲料上市企业处于基本有效状态，财务运行相关投入与产出并未实现最优化配置。为进一步驱动财务资源合理化配置，促使相对无效的决策单元转化为相对有效，在此针对投入冗余和产出不足问题展开投影分析。由表3可知，决策单元2010年、2011年、2013年的β值不等于1，说明我国饲料上市企业在这几年的财务投入与产出要素并未达到最优化，存在一定投入冗余及产出不足状况。通过前文中的DEA方法可知，Xij=βXij-si-、Xij=βYij-si+，对上述3年饲料上市企业的财务数据作出调整，使其财务投入与产出结构实现最优化，为我国饲料上市企业财务体系平稳运行提供保障。我国饲料上市企业非DEA有效决策单元的改进量见表4。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2022.12.028.T004表4我国饲料上市企业非DEA有效决策单元的改进量年份βA1A2A3B1B2B3C1C2D1D2D3均值0.0230.0070.0270.0380.0290.0320.0290.0030.0030.043-0.0392010年0.9830.0080.0010.0030.0240.0190.0160.0160.000-0.0030.052-0.0022011年0.9730.0120.0040.0550.0320.0180.0470.0500.0020.0050.015-0.0812013年0.9380.0480.0150.0220.0580.0490.0330.0200.0060.0080.061-0.034由表2、表4可知，调整前后的投入与产出数据呈明显变化。依据变化幅度进行排序，前三名分别为净资产收益率（D2）、总资产增长率（C1）和流动比率（B3），每股收益（D1）的改进量最小。结果表明，在调整的决策单之中，饲料上市企业净资产收益率对其财务效率的影响具有决定性作用，即提高净资产收益率可显著提升我国饲料上市企业的财务效率。饲料上市企业的每股收益较低，也符合当前我国饲料行业产销规模和盈利不断下滑的实际现状。国家应结合现下饲料上市企业发展现状、实际市场反应及国民需求，进一步优化饲料的生产与供给结构，保障饲料上市企业财务体系平稳运行。4结论本研究表明，研究时段内我国饲料上市企业财务效率整体处于有效状态，但部分年份波动变化较大，稳定性有待进一步加强。2010、2011、2013年饲料上市企业财务效率波动较大，2014年至今，我国饲料上市企业财务效率一直处于有效状态。净资产收益率对饲料上市企业财务效率具有决定性影响。因此，我国饲料上市企业财务效率稳定性仍有待进一步强化，在未来发展过程中，应注重逐步完善财务监管机制、搭建专属财务信息共享平台，以不断强化财务效率稳定性。完善的监督与管理体制是财务监管体制有效落实与执行的重要抓手与基本保障。饲料上市企业应建立具备独立性的内部审查机构或专门财务监管部门，确立有效监管机制，促使监督人员可依据规定行使职权，与财务管理部门人员协同维护企业经济效益。现代化新兴技术有助于企业降低人力资源成本，确保饲料上市企业财务数据信息安全，饲料上市企业应着眼于长期视角，应为工作人员搭建创新型财务管理平台，维护后期财务信息平台，夯实后台基础。随着新时代信息技术更迭，饲料上市企业还应进一步加大对信息系统建设相关投入，大力构建适合企业发展与运营所需的完备财务管理系统，为后续提升财务效率水平提供参考。