饲料行业是连接种植、养殖的综合性产业。随着畜牧养殖业的发展，中国饲料行业日益繁盛。但是，受饲料价格波动影响，多数饲料企业盈利难以稳定增长，行业内饲料企业盈利状况逐渐呈现出两极分化态势。税收优惠政策作为宏观调控的重要手段，能在一定程度上稳定饲料市场价格波动，提高企业绩效[1-2]。饲料上市企业在享有税收优惠政策情况下，能够更好地发挥带头优势，提升企业绩效[3-4]。分析饲料上市企业相关营收数据可以发现，企业对税收优惠政策利用率的差异，主要取决于企业经营方向不同[5]。经营方向的不同会使部分饲料上市企业难以有效利用税收优惠政策。因此，研究探究税收优惠政策对我国饲料上市企业绩效的影响，有助于寻求提升饲料行业经营绩效的新路径，推动中国饲料行业的整体发展。1研究假设当前，我国税收优惠政策尚未形成完善的配置体系。在此背景下，探讨税收优惠政策对上市企业绩效的影响发现，税收优惠政策的落实效果与上市企业个体差异相关[6]。一方面，多数上市企业实际运营状态会受到区域税率差异、享有减免税率差异等不完善的税收优惠政策影响，导致交易成本上升[7-9]；另一方面，以代理成本理论视角审视，公司债务成本增加会使债权人对利率报偿的要求升高，最终导致股东价值降低[10]。此时，股东效益无法保证，使企业绩效极易受损。合理借助税收优惠政策，可以使企业在资本配置市场上提高融资效率，提升上市企业绩效。孔一名[11]将税收优惠加入企业研发强度与经营业绩相关关系模型，发现税收优惠政策会促进企业绩效与企业研发积极性的提升。企业研发强度越高，税收优惠政策对企业绩效提升的效果更好。当企业所有权与控制权分离后，企业的成长性与规模二者关系会显著提升，即企业投资规模的提升，在一定情况下会影响税收优惠政策的激励效果[12]。文章参考税收优惠政策与上市企业绩效关系的相关研究，探讨税收优惠政策对饲料上市企业绩效的影响。提出以下假设：H1：税收优惠政策显著提升饲料上市企业绩效。H2：在税收优惠政策影响下，饲料上市企业研发强度越高，企业绩效提升效果越好。H3：在税收优惠政策影响下，饲料上市企业投资规模越大，企业绩效提升效果越好。2研究设计2.1样本选取与数据来源文章选取中粮集团、新希望、大北农、仙坛股份、禾丰集团、立华股份、天马科技、罗牛山、民和股份、正邦科技、通威股份、傲农生物共12家饲料上市企业为研究样本。为确保本次研究结果有效，选取自2015~2019年期间持续经营的饲料上市企业，将2014~2019年间被ST的公司删除。剔除净资产0以及资产负债率1或0的饲料上市企业。上述12家饲料上市企业实际控股股东信息均来自金融相关网站。财务数据来自CSMAR上市企业财务报表数据库。2.2变量定义及相关描述性统计结合何晓斌等[13]、张文静[14]、唐建荣等[15]研究方法，筛选被解释变量：饲料上市企业绩效（BP）；解释变量：税收优惠政策（TAX）；控制变量：股权集中度（HERF）、资产负债率（LIA）、成长能力（GROWTH）、现金流量（CASH）、研发投入（RD）以及投资规模（INV）。相关变量定义及其说明见表1。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2021.07.031.T001表1相关变量定义及其说明符号变量名称类型释义BP饲料上市企业绩效被解释变量饲料上市企业绩效=净利润总资产TAX税收优惠解释变量税收优惠=25%-企业所得税利润总额×利润总额营业收入LIA资产负债率控制变量资产负债率=总负债总资产HERF股权集中度股权集中度=企业最大股东持股比例CASH现金流量现金流量=日常经营活动现金流量净额营业收入GROWTH成长能力成长能力=当期营业收入-上期营业收入上期营业收入RD研发投入研发投入=企业研发投入当年营业收入INV投资规模投资规模=现有固定资产与无形资产的净额-购买固定资产与无形资产的净额平均总资产为检验样本变量之间的关系，研究对选取的12家饲料上市企业各变量进行描述性统计分析，2015~2019年各相关变量描述性统计分析解释见表2。从被解释变量来看，饲料上市企业的标准差为0.059 8，可以说明相关饲料上市企业绩效并无太大差距；中位数与均值分别为0.035 1和0.035 2，二者相差0.000 1，几乎可以忽略不计，说明饲料上市企业绩效分布状态平稳。从解释变量来看，税收优惠（TAX）的均值为-0.012 3，说明饲料上市企业所享有的税收优惠政策较少。从控制变量来看，研发投入（RD）最大值为0.549 8，最小值为0；投资规模（INV）最大值为0.421 9，最小值为-0.520 1。可见饲料上市企业的研发投入与投资规模差异较大。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2021.07.031.T002表22015~2019年各相关变量描述性统计分析解释变量实测值均值标准差最小值最大值中位数BP120.035 20.059 8-0.421 30.478 60.035 1TAX12-0.012 30.153 2-1.343 50.082 70.001 3LIA120.463 70.198 30.021 91.158 30.496 1HERF1233.159 713.266 49.358 473.183 335.436 8CASH120.049 80.173 2-2.356 40.801 90.039 7GROWTH120.183 20.357 8-0.932 05.687 40.080 9RD120.009 90.030 100.549 80.003 1INV120.054 10.047 5-0.520 10.421 90.047 12.3模型设计税收优惠政策对我国饲料上市企业绩效的影响属于定量分析，VAR模型是较好的定量分析法。本研究借鉴冯倩[16]的研究，利用VAR模型，对税收优惠政策与饲料上市企业绩效的关系进行实证分析。为检验H1，结合上述变量，构建模型1：BPit=β0+β1TAXit+β2Git+β3TAXit×Git+α1LIAit+α2HERFit+α3CASHit+α4GROWTHit+α5RDit+α6INVit+εit (1)式中：G为税收优惠政策虚拟变量；ε为残差。我国饲料上市企业获取税收优惠的能力存在明显区别，对样本企业获取税收优惠的能力进行计算，按照数值大小从低到高分为优惠额度较低组（TAX-L）、优惠额度中等组（TAX-M）、优惠额度较高组（TAX-H）3组。在TAX-H与TAX-L共同组成的数据集TAX-L-H中，当饲料上市企业获取税收优惠的能力属于TAX-L组别时，G=0；属于TAX-H组别时，G=1。在TAX-L与TAX-M共同组成的数据集TAX-L-M中，当饲料上市企业获取税收优惠的能力属于TAX-L组别时，G=0；属于TAX-M组别时，G=1。为验证假设H2、H3，本研究在模型1的基础上增设研发强度与投资规模两大变量，以探究不同税收优惠水平下，研发强度与投资规模对饲料上市企业绩效的影响。具体如模型2、3所示。BPit=β0+β1TAXit+β2Git+β3TAXit×Git+α1LIAit+α2HERFit+α3CASHit+α4GROWTHit+α5INVit+γ1Bit+γ2TAXit×Bit+γ3Bit×Git+γ4TAXit×Bit×Git+εit (2)BPit=β0+β1TAXit+β2Git+β3TAXit×Git+α1LIAit+α2HERFit+α3CASHit+α4GROWTHit+α5RDit+γ1Bit+γ2TAXit×Bit+γ3Bit×Git+γ4TAXit×Bit×Git+εit (3)式中：B为虚拟变量。模型2中B表示研发投资决策；模型3中B表示投资规模决策，B取值同G。3实证检验为探讨饲料上市企业获取税收优惠的能力与企业绩效的关系，将样本数据分为TAX-L-M、TAX-L-H两组，分别导入模型1、2、3，得税收优惠政策对我国饲料上市企业绩效影响的实证检验结果见表3，企业研发投入与投资规模对饲料上市企业绩效影响的实证检验结果见表4。由于虚拟变量G、B以及二者交互项B×G的参数估值较小且不具显著性，故本研究在影响效应检验结果中对上述解释项进行删除。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2021.07.031.T003表3税收优惠政策对我国饲料上市企业绩效影响的实证检验结果组别变量模型1模型2模型3TAX-L-Mcons1.298***1.001**0.875**TAX0.129***0.137*0.114*G———TAX×G0.144*0.129*0.141*LIA-2.750**-2.130**-2.018*HERF1.880*1.430*1.325*CASH-0.006-0.003-0.000GROWTH0.232***0.215*0.209*RD0.002—0.040**INV0.311*0.268**—TAX-L-Hcons1.164**0.870**0.320**TAX0.102**0.139*0.130*G———TAX×G0.131**0.110*0.103*LIA-2.236***-1.698**-1.631**HERF0.192*0.263*0.308CASH0.0020.0070.004GROWTH0.147**0.185**0.192**RD0.006**—0.013**INV1.059*0.019—注：***表示显著性水平P0.01，**表示显著性水平P0.05，*表示显著性水平P0.10；下表同。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2021.07.031.T004表4企业研发投入与投资规模对饲料上市企业绩效影响的实证检验结果组别变量模型2模型3TAX-L-Mcons1.001**0.875**TAX0.137*0.114*G--B--TAX×B0.096*0.151*B×G--TAX×B×G0.012**0.011*LIA-2.13**-2.018*HERF1.43*1.325*CASH-0.003-0.000GROWTH0.215*0.209*RD-0.040**INV0.268**-TAX-L-Hcons0.870**0.320**TAX0.139*0.130*G--B--TAX×B0.117**0.132*B×G--TAX×B×G0.069*0.073*LIA-1.698**-1.631**HERF0.263*0.308CASH0.0070.004GROWTH0.185**0.192**RD-0.013**INV0.019-由表3可知，税收优惠政策对饲料上市企业绩效具有显著激励作用，假设H1得到论证。具体而言，从模型1看，TAX在TAX-L-M组别中的估值为0.129，显著性水平P0.01；TAX在TAX-L-H组别中的估值为0.102，显著性水平P0.05。从模型2和模型3看，TAX在TAX-L-M组别中的估值分别为0.137、0.114，显著性水平均P0.10；TAX在TAX-L-H组别中的估值分别为0.139、0.130。上述数据表明，税收优惠政策可获得性高，具有普惠性。不论是饲料上市企业获取税收优惠能力较强还是较弱，都可以获得国家税收优惠。表明尽管我国饲料上市企业获取税收优惠的能力具有明显区别，但其均会受到税收优惠政策的激励作用。分析表3可知，在相同税收优惠政策下，获取税收优惠能力越强的饲料上市企业绩效提升效果越好。从模型1看，TAX×G在TAX-L-M组别中的估值为0.144，显著性水平P0.10；TAX×G在TAX-L-H组别中的估值为0.131，显著性水平P0.05。从模型2、模型3看，TAX×G在TAX-L-M组别中的估值分别为0.129、0.141，显著性水平均P0.10；TAX×G在TAX-L-H组别中的估值分别为0.110、0.103，显著性水平P0.10。研究表明，税收优惠政策对饲料上市企业绩效的促进作用边际递减，说明税收优惠政策需要通过竞争的手段才可以获得，具有竞争性。在饲料上市企业获取税收优惠能力不同的情况下，税收优惠政策对饲料上市企业绩效提升的激励效果存在明显区别，获取税收优惠能力较强的饲料上市企业绩效提升效果明显。由表4可知，在税收优惠政策影响下，饲料上市企业研发强度越高，企业绩效提升效果越好；饲料上市企业投资规模越大，企业绩效提升效果越好。假设H2与假设3得到论证。从模型2看，TAX×B在TAX-L-M组别中的估值为0.096，显著性水平P0.10；TAX×B在TAX-L-H组别中的估值为0.117，显著性水平为P0.05。这说明税收优惠政策对研发投入大的饲料上市企业绩效激励作用更强，假设H2得到论证。从模型3看，TAX×B在TAX-L-M组别中，实证检验结果为0.151；在TAX-L-H组别中，实证检验结果为0.132。这说明税收优惠政策对做出扩张投资规模决策的饲料上市企业绩效激励作用更强，假设H3得到论证。国家税收优惠政策具有明显导向性，倾向于诱导饲料上市企业加大研发投入或扩张投资规模。因此，在加大研发投入、扩张投资规模方面进行布局的饲料上市企业更易获得税收优惠，且在税收优惠政策激励下企业绩效提升更好。分析表4可知，当饲料上市企业税收优惠获取能力较强，且具有扩大投资规模或加大研发投入意向时，其绩效受税收优惠政策的影响更为显著。从模型2看，TAX×B×G在TAX-L-M组别中的估值为0.012，显著性水平P0.05；TAX×B×G在TAX-L-H组别中的估值为0.069，显著性水平P0.10。从模型3看，TAX×B×G在TAX-L-M组别中的估值分别为0.011，显著性水平P0.10；TAX×B×G在TAX-L-H组别中的估值分别为0.073，显著性水平P0.10。饲料上市企业税收优惠获取能力越强，对税收优惠政策越敏感。在具备加大研发投入或扩张投资规模行为的情况下，饲料上市企业绩效受税收优惠政策的激励效果更为显著。4结论税收优惠政策显著提升饲料上市企业绩效。不同饲料企业获取税收优惠的能力存在异质性。即使饲料上市企业获取税收优惠能力较弱，仍会在一定程度上享受到税收优惠政策，且获取税收优惠能力越强的饲料上市企业绩效提升效果越好。税收优惠政策对研发能力强的饲料上市企业激励作用更强。在税收优惠政策影响下，饲料上市企业研发强度越高，企业绩效提升效果越好。这体现当前税收优惠政策具有竞争性，能够有效激励饲料上市企业继续通过良性竞争以获取政策扶持。税收优惠政策对投资规模大的饲料上市企业激励作用更强。在税收优惠政策影响下，饲料上市企业投资规模越大，企业绩效提升效果越好。饲料上市企业扩张性投资决策行为，能显著影响税收优惠政策对饲料上市企业的绩效激励。站在产业发展视角来看，应该进一步加强税收优惠的政策导向性，侧重于引导饲料上市企业加大研发投入，进而提升企业绩效。针对不同规模的饲料上市企业，可以制定针对性的税收优惠政策，既可以刺激大型饲料上市企业绩效提升进而带动行业发展，又能够推动小型饲料企业有序发展。饲料上市企业需要加强内部技术人才造血循环培养，提升研发人员技术应用水平，可以与相关饲料科研机构或高校建立三方合作人才培养模式，以更好的借助税收优惠政策，实现企业绩效增长。饲料上市企业也需要向技术研发倾斜资金。饲料上市企业应积极参与市场信息调研，结合相关信息制定未来阶段性产研投入战略。