近年来，饲料产业在政府大力扶持下发展迅猛。据中国饲料工业协会统计，2020年中国饲料产量高达25 276.1万t。饲料企业经营涉及的投资和筹资活动明显增加，现金流控制难度也在加大。我国大部分饲料企业整体规模偏小且多为民营性质，缺乏财务风险评价机制，难以提前进行防控。因此，快速识别财务风险已成为饲料企业财务管理的关键难题。1饲料企业面临的主要财务风险及影响因素1.1投资风险当前，我国饲料企业的国内外市场占有率逐渐增加，饲料企业需要借助投资的方式来完成扩张。投资风险成为饲料企业面临的主要财务风险。一是投资收益难保证。饲料产品的市场价格、技术含量以及市场供需关系均会对投资收益造成影响，进而引发饲料企业投资风险。并且，饲料企业投资受市场环境、项目可行性等多种因素影响，这些因素直接关乎企业偿债能力与盈利水平[1-3]。二是对投资费用缺乏预估。饲料企业在投资过程中，需全面考虑原材料价格、研发投入等投资费用。企业的投资估算不符合实际情况时，便会对企业资金链的正常运转带来影响，严重时导致企业投资项目失败。饲料企业管理者的决策水平也会对企业投资风险造成影响。管理者对企业投资项目缺乏认知，很容易出现盲目投资行为，为企业带来投资风险[4]。1.2筹资风险企业资金来源除内部投入外，还需要额外社会资金支持，即筹资。在饲料企业扩大过程中，筹资极为重要，但背后隐藏的风险也不可忽视，而这些风险表现为以下几种形式。第一，过度负债。过度负债是很多饲料企业都面临的一个问题，也是饲料企业面临筹资风险的因素[5]。饲料企业可以依靠银行贷款扩张，短期内实现资产过亿，甚至成为跨国知名企业。但饲料企业对银行贷款产生长期依赖，会降低自身发展稳定性，引发企业高负债率问题。第二，负债结构不合理。不合理的负债结构导致饲料企业存在筹资风险，部分饲料企业存在短债长用现象，增加自身流动负债规模[6]。另外，对于一些巨头饲料企业，银行会适当放宽融资门槛，提供长期投资。然而，这也导致企业对银行存在依赖性，一旦银行开始收缩银根，饲料企业便会面临筹资风险。1.3现金流风险饲料企业在经营中时常面临现金流不足风险，即企业某一阶段现金存量难以满足发展支出需求。现金流风险使饲料企业难以正常运作，严重时甚至面临破产[7]。饲料企业面临的现金流风险包括两方面。一是偿债风险[8]，即饲料企业在规定时间内难以还清自身所欠债务。偿债风险虽由单一因素诱发，但却能够对企业带来严重后果。据国家统计局公布数据显示，饲料行业除水产饲料企业外，其余企业的资产负债率均高于行业平均水平，其中以蛋白饲料企业最为突出。若饲料企业没有能力偿还债款，则债权人可选择走法律程序促使饲料企业还款，不仅会破坏饲料企业的发展规划，更会因负面官司对企业造成一系列消极影响。二是经营支付风险[9]，即饲料企业持有的资金不足难以发放薪资和股利分配等运营。若企业存在经营支付风险，员工工作积极性与创造性将会受到损害，投资者对企业的投资预期及信心也会下降，不利于企业的稳定发展。1.4影响饲料企业财务风险的因素饲料企业在进行日常投资和筹资等各项财务活动时，均会面临财务风险。探究财务决策会对企业构成何种影响，可从外部和内部因素展开分析。从外部因素来看，首先，上下游企业关联影响。饲料企业是关联度较高的一类企业，若上下游相关企业遭遇财务危机，则饲料企业会受到关联影响，触发自身财务风险[10]。其次，融资渠道单一。《中国社会融资环境报告》显示，中小饲料企业的融资方式处于转型阶段。如互联网金融和民营银行均将投资业务转为消费业务、将服务主体从中小饲料企业转向个人或政府平台。因此，服务于中小饲料企业的融资方式全面萎缩，饲料企业融资获取难度增大，财务风险激增。最后，银行贷款难度大。在饲料企业融资过程中，银行要求饲料企业具备抵押物、审计报表及长期发展能力。由于我国饲料企业单个规模较小且多为民营企业，多数饲料企业很难满足银行要求。最终大量饲料企业只能从银行得到有限资金贷款，不仅难以满足自身规模扩张需要，还因可用资金数目过少遭遇财务风险。从内部因素来看，饲料企业本身的盈利水平、资本组成、治理能力和资产质量等因素会从根本上引发财务风险[11]。其中，企业收益水平可体现出企业在发展时期内的盈利能力，能够反映企业在经营管理中存在的问题。资本组成，即饲料企业的股权组成情况及股东属性，良性的资本组成有利于饲料企业进行信贷申报并提升经营效率。治理能力关乎饲料企业成长持续性与稳定性。资产质量能体现某特定资产在饲料企业财务管理中发挥的作用，对企业价值、偿债能力以及发展能力均有影响。2饲料企业财务风险评价模型构建2.1饲料企业财务风险评价指标体系设计原则为真实反映饲料企业的实际情况，文中所设计的饲料企业财务风险评价指标基于以下4条原则展开。第一，科学及实用性。饲料企业财务风险评价指标设计必须遵循科学及实用性，以便准确真实反映饲料企业面临的财务状况。评价指标需与饲料企业的真实情况相符，切实反映饲料企业的财务风险[12]。第二，静态和动态指标相融合。饲料企业财务风险评价具有静态性及动态性，评价指标体系的设计既要反映饲料企业现阶段的财务情况，还要反映饲料企业面临的潜在财务风险[13]。第三，可操作和可比性。饲料企业财务风险评价指标设计应具有可操作性，即数据资料快速获取且处理方便快捷。在此基础上，评价指标还应具备统一性及系统性，即将所有研究对象放置在相同标准下进行比较，增强指标的可比性。第四，独立性及关联性。筛选饲料企业财务风险评价指标应从整体上分析各指标间的关联性和独立性，确保指标体系规范且开放[14]。指标选择上可兼用数量指标与相对指标，前者用来衡量盈利规模和经营规模等能具化的指标，后者衡量企业财务风险、成长能力和运作效率等难以具化的指标。2.2饲料企业财务风险评价指标的筛选（见表1）遵循上文饲料企业财务风险评价指标的设计原则，初步筛选出20个指标，划分为8大类和20小项。对于、20个指标中的常见指标不做特别说明，针对特殊指标做出如下解释：主营业务利润率是指企业主营业务利润扣除非经常性损益后的剩余利润；现金流量与当期债务的比值可反映企业现金流是否能够支撑企业偿还当期债务；代理成本是企业由于代理而产生的损失，采用企业管理费和营业利润之间的比值表示；重大诉讼指标是当企业有重大诉讼时设置为1，反之为0；重大关联交易指标是当企业有重大关联交易时设置为1，反之为0；流动资产率指流动资产在企业负债中的占比；负债结构比率通常用流动负债在长期负债中的占比表示，能够体现出企业的负债结构；综合投资评级结果为推荐及以上设为1，观望和中性评价设为0.5，观望以下的评价设为0；独立审计意见指标在企业获取标准无保留审计意见时定为1，其余审计意见为0。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2021.10.025.T001表1饲料企业财务风险评价指标类别变量指标类别变量指标盈利能力指标y1x1权益利润率偿债能力指标y5x11速动比率x2总资产报酬率x12流动比率x3主营业务利润率x13流动资产率现金流量指标y2x4现金流量与当期债务比率x14负债结构比率资本结构指标y3x5资产负债率成长能力指标y6x15主营业务增长率x6股东权益比率x16净资产增长率x7权益与固定资产比率营运效率指标y7x17总资产周转率公司治理指标y4x8代理成本x18存货周转率x9重大诉讼第三方指标y8x19综合投资评级x10重大关联交易x20独立审计意见2.3指标的计算及其相关性分析指标计算数据来自2020年30家饲料上市企业公布的年报信息。重大诉讼和重大关联交易的数据从样本企业发布的临时报告中获取；综合投资评级数据根据各大机构2019年的研究报告确定；独立审计意见选用会计师事务所对样本公司发布的财务报告法律。从样本企业公布的所有公开数据中确定所有指标取值，如公司年报、会计师事务所审计意见和研究机构评估等。将所有指标值导入SPSS 25.0，使用相关性分析程序，对包括3个及3个以上的二级指标展开分析，即分析y1、y3、y4、y5的相关性。将指标变量间的强度关系分为5个级别，分别是（0~0.2）、（0.2~0.4）、（0.4~0.6）、（0.6~0.8）、（0.8~1.0），代表无相关或极弱相关、弱相关、中等相关、强相关、极强相关。遵循变量间相关性越小越优原则筛选指标，最终确定x1、x3、x5、x6、x9、x10、x11、x14、x17、x18，共计10个指标。2.4评价模型构建通过主成分分析法计算出成分因子矩阵，先分析数据的相关性，再提取公因子，最后根据系数确定主成分线性表达式。数据需要通过KMO and Bartlett's Test，同时满足显著性要求。SPSS 25.0处理样本数据后显示KMO and Bartlett's Test值为0.682，超过0.5的建议值。样本数据量最终统计出588.102，相应的P值为0.000，显著性检验达到要求。综上所述，样本数据可进行下一步因子分析的主成分确定。通过因子公式可计算出12个特征值，其中有5个因子大于1，累积贡献率达到80.47%，满足因子提取要求。样本数据的总方差解释见表2，各主成分相对应的各变量初始因子载荷矩阵系数见表3。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2021.10.025.T002表2样本数据的总方差解释元素初始特征值提取因子平方和总体方差/%累积/%总体方差/%累积/%14.61730.27130.2714.61730.27130.27123.02619.30249.5733.02619.30249.57331.99712.48362.0561.99712.48362.05641.52310.09672.1521.52310.09672.15251.1088.32280.4741.1088.32280.47460.8916.63287.10670.7653.39390.49980.5493.84494.34390.3352.47396.816100.1131.15297.968110.0781.20199.169120.0300.831100.00010.13557/j.cnki.issn1002-2813.2021.10.025.T003表3各主成分相对应的各变量初始因子载荷矩阵系数财务风险评价指标主成分F1F2F3F4F5权益利润率0.6350.6490.0750.3640.149主营业务利润率0.9640.5240.2470.1330.762资产负债率0.5780.737-0.1470.365-0.338股东权益比率0.0490.6990.1470.3640.588重大诉讼-0.067-0.0580.7440.3580.014重大关联交易0.4880.1740.8950.1470.033速动比率0.142-0.3650.2570.9180.207负债结构比率-0.058-0.3640.1450.8990.203总资产周转率0.0550.3220.1980.1080.784存货周转率0.0850.0330.0110.0580.969由表3可知，第一主成分中权益利润率与主营业务利润率具有较高载荷。因此，可认为第一主成分主要是用来反映饲料企业盈利能力的综合性因子，用F1表示。第二主成分中资产负债率与股东权益比率具有较高载荷，故第二主成分是对于饲料企业资本结构综合因子的反映，用F2表示。第三主成分中重大诉讼与重大关联交易具备较高载荷，反映饲料企业治理能力，用F3表示。第四主成分中速动比率与负债结构比率具备较高载荷，第四主成分能够反映饲料企业的偿债能力综合因子，用F4表示。第五主成分中总资产周转率与存货周转率具备较高载荷，所以第五主成分主要用于反映饲料企业的营运效率，用F5表示。通过SPSS 25.0软件可计算出因子得分系数矩阵。主成分因子可以从多方面反映大部分指标数据的信息，但仅通过某一个因子难以综合评价全部变量。由此，引入特征值平方根，提升分析结果的科学性[15]。最终各主成分的权重可通过主成分和特征值平方根之间的比值表示，具体线性表达式为：Fi=∑xixjyi,i=1,3,5,6,9,10,11,14,17,18 (1)饲料企业财务风险评价需综合以上五项指标，确定为最终评价值。最终评价值F可表示为企业主成分数值与相应特征根加权值的乘积，对应模型为：F=∑15yi∑yiFi,i=1,2,3,4,5 (2)3结果与分析F1、F2、F3、F4、F5五个主成分分别从企业盈利能力、资本结构、治理能力、偿债能力和营运效率的角度衡量饲料企业财务风险，结合表2方差贡献率，得出的财务风险评价模型综合因子计算公式为：F=0.461 7F1+0.302 6F2+0.199 7F3+0.152 3F4+0.110 8F5。利用上述模型计算30家饲料企业的财务风险状况。F值越大，说明饲料企业财务风险越低，反之，企业财务风险越高。依据计算结果，将30家企业分为4类，具体见表4。10.13557/j.cnki.issn1002-2813.2021.10.025.T004表4饲料企业财务风险评价分类财务风险评分风险类型企业数量F＞0.5低风险型90＜F≤0.5较低风险型11-0.5＜F≤0较高风险型7F≤-0.5高风险型3由表4可知，30家上市饲料企业中，3家企业财务风险为高风险型，7家企业财务风险为较高风险型，11家企业财务风险为较低风险型，9家企业财务风险为低风险型。财务风险评分小于等于0的企业有10家，占比为33.33%，说明近1/3饲料企业存在一定的财务风险。这一结论符合国家统计局对饲料行业经营情况的整体评估。我国饲料企业财务风险整体偏高，有待进一步优化。4结论文章探讨饲料企业财务风险评价模型构建与识别。在构建过程中，深入分析我国饲料企业引发财务风险的因素以及风险类型，形成饲料企业财务风险评价指标体系。利用相关性分析筛选指标后，遵循变量间相关性越小越优原则，保留净资产收益率、主营业务利润率以及现金流量等10个相关指标。将数据标准化处理后，先提取出主因子，再计算出各主因子的权重，确定最终的饲料企业财务风险评价模型。将30家饲料企业的相关财务数据导入模型进行分析，最终测试结果符合实际情况，饲料企业财务风险评价模型有效且可靠。可见，我国饲料企业财务管理工作仍有较大提升空间，有必要采取措施降低财务风险，增强企业竞争力与发展持续性，为国民经济增长增添新动能。